人民币升值让QDII光环暗淡

　　 与此同时，人民币升值也成了到境外投资理财的最大潜在风险。从现有产品来看，银行推出的QDII产品一般是在产品运行期间给出投资资金的保本，如果是用人民币购汇投资，那么保证的就是根据产品运行前一天汇率所购得的美元资产，并非是人民币本金。也就是说，一旦在产品运行期间，人民币迅速升值，那么其带来的损失只能由投资者自行承担。

　　 当然用美元投资的QDII产品，也一样会涉及到汇率问题，因为现在相对人民币来说贬值的货币主要就是美元，完全可以通过换成其他货币来规避风险，例如10月初刚刚加息并且有望保持升势的欧元。

　　 从产品的收益上来说，目前银行推出的QDII给出的预期收益大致区间为，人民币投资3%~6%；美元投资6%~12%。

　　 人民币投资的QDII，其实际收益和汇率有密切关系。按照目前人民币在远期市场的走势，银行代客境外理财产品面临着大约年化收益率近3%的潜在损失。这样算来，用人民币投资的QDII要达到6%以上的年收益率，才能与境内普通人民币理财产品的收益基本相当。从目前用人民币投资，并给出预期收益的QDII理财产品来看：工行，期限6个月，预期年收益率3%到7%；交行，期限1年，预期年收益率6%。

　　 而用美元投资的QDII来说，由于目前美联储的基准利率已达5.4%，要想超过这个收益还要保证低风险，在设计上有相当难度。以现在已经推出的产品来看，东亚银行，期限6个月，预期最高年收益率6%，较为可靠的年收益率是3.5%。而目前国内固定收益率的美元理财产品年收益率普遍在5%左右。可以看出，如果用美元投资的QDII产品预期收益率也只在5%上下，吸引力也一样不大。

　　QDII收益提升潜力还看外币基金

　　 目前来看，银行推出的首批代客境外理财产品虽然也叫QDII，但有不少是外币汇率挂钩投资产品，这与以往的外汇理财产品并没有明显差别，收益也没有明显提升，这类产品的诱惑力并不大。这也是为什么银行系QDII产品普遍遭遇冷的原因。

　　 据有关人士透露，目前四家结束首期QDII产品募集的银行，首期QDII产品销售总额约16亿元人民币，大约仅占这四家银行已获批的QDII总额度63亿美元的3%。

　　 相比之下，还是基金QDII要来得更具诱惑力。首个外币基金——华安国际配置基金在投资范围上则有明显突破，主要投资于纽约、伦敦、东京、香港等国际资本市场，投资范围包括股票、债券、房地产信托凭证、商品基金等，使得跨市场投资成为可能。从2005年6月至2006年5月，公司的投资研究团队进行了长达1年的实际运行测算，投资组合的年收益率达到了10.55%。显然，外币基金无论是预期收益率水平还是收益获得的稳定性，都要远远高于银行已推出的QDII产品。

　　 华安国际配置基金瞄准的四大资产类市场，也获得了国际投资者的普遍看好。目前，美国股市市盈率比5年平均水平低6%，比10年平均水平低24%。标准普尔500指数2007年及2008年的预期平均市盈率分别为15.05倍和13.71倍。这两项指标均显示美国股市从估值角度看处于阶段性的低点。

　　 而欧洲方面，欧盟委员会近期将2006年度经济的增长预期由2.1%调升至2.5%，这将支持股票市场的上涨。而伴随日本经济持续复苏，日本股票市场延续了自2003年度开始的上升趋势，良好的公司盈利数据成为股市上涨的催化剂。境外资本市场的上涨动力，或将为国内首只外币基金的未来收益提供支撑。

　　 显然，外币基金使得投资的视野真正扩大到整个国际市场，由于国际市场相比国内市场更成熟，规模也更大，可投资的优质对象也比较多，因此收益水平从长期看也很有可能会比国内更高。此外，国际市场作为一个成熟市场相对来说表现稳定，投资对象波动较小，有利于控制风险，为投资人提供持续稳健回报。目前除了华安以外，已经有其他基金公司申请QDII资格，不断改进后的外币基金有望给投资者带来更丰厚的收益。